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东旭光电违约怎么看?

来源:未知   作者:admin    发布时间: 2019-11-30 23:35   

东旭光电违约怎么看?

  2015年9月,东旭光电非公然拓行A股117,302.05万股,召募资金总额80亿元,召募资金闭键用于收购旭新光电、旭飞光电各100%股权、第5代TFT-LCD用彩色滤光片(CF)出产线股。同年,东旭光电通过股权收购和增资的体例获得江苏吉星新原料有限公司50.5%的股权,切入蓝宝石界限。

  第三,闭怀受限资产占比和股权质押比例高通报出的企业滚动性危险信号。受限资产占比和股权质押比例高,反应了企业滚动性危险且再融资空间很有限,容易因为融资受阻导致资金链断裂。

  光伏电站项主意投资开发。东旭集团以30亿元现金认购发行的273,972,602股。同年10月28日,东旭集团与东旭蓝天签订了《股份认购订交》,东旭蓝天拟非公然拓行A股股票,拟召募资金总额不赶上485,205.00万元,东旭集团拟以不低于20亿元现金认购发行的个人A股股票。

  此中,设备及技艺任事营业2018年营收占比38.2%最高,收入闭键泉源于东旭光电及东旭集团本部,18年实行收入195.25亿元,同比伸长24%,然而近年来毛利率接续低落。光电显示原料营业因为玻璃基板单价接续低落,毛利率由16年的36.36%降至18年的20.58%。新能源汽车板块,闭键因为2017年10月收购上海申龙客车有限公司,18年统一整年收入,实行营收42.58亿元,大幅伸长69.39%,营收占比升至8.33%。环保营业闭键运营主体是宝石集团,出产克拉管、无极灯等环保产物,2017年上半年收购星景生态环保科技(姑苏)有限公司(环保类PPP项目),固然18年营收同比伸长37%,但毛利率大幅低落。新能源板块,上市公司东旭蓝天为闭键运营主体,举行光伏电站的开发运营和EPC营业,毛利率低于15%。

  第一,受限资产占比力高,东旭光电投资性房地产而没有被抵质押的资产,闭键剩下被占用的资金以及少量权力投资,譬喻东旭光电,19年6月末应收账款、预付金钱和其他应收款合计占总资产比重达27.29%,其他非滚动资产为预付工程筑筑款(占比7.03%)。

  公司从设备创制起步,修建了光电显示原料、高端设备创制、新能源汽车、石墨烯资产化利用、新能源与生态环保、地产与金融等众元资产板块。集团旗下具有东旭光电(000413)、(000040)、(002486)3家上市公司。

  东旭光电是东旭集团焦点子公司,咱们从集团层面举行根基面理会。东旭集团前身是河北东旭机器筑筑有限公司,创立于2004年,2011年5月改名为现名。通过众次增资扩股和股权让渡,截至2018岁暮,公司注册血本为368亿元,东旭光电投资有限公司持股51.46%,北旭投资执掌有限公司持股25.28%,李青持股19.49%,李文廷持股3.77%。公司控股股东是东旭光电投资有限公司,实践管制人是李兆廷先生。

  东旭集团主开业务显现以下特性:(1)营业板块涣散化,除了设备及技艺任事营业营收占比赶上35%,其余板块营收占比均低于10%。(2)古代主业的设备及技艺任事和光电显示原料近年来毛利率接续下滑。(3)公司通过经常收购实行营收的较速伸长,但整个毛利率却由16年的31.14%降至18年的23.33%。(4)存正在客户会合度较高的危险,18年玻璃基板前五大客户出卖额合计占比达89.39%,此中最大简单客户出卖额占比达56.55%。(5)正在筑玻璃基板出产线及光伏电站项目,尚需投资范畴较大。

  东旭集团从设备创制起步,修建了光电显示原料、高端设备创制、新能源汽车、石墨烯资产化利用、新能源与生态环保、地产与金融等众元资产板块。集团旗下具有东旭光电、、3家上市公司。

  东旭光电和东旭集团均存正在“存贷双高”征象(即钱币资金和有息债务均处于较高程度)。东旭光电、东旭集团钱币资金占总资产比重历久赶上25%,此中15-17年乃至赶上40%。2019年6月末,东旭光电钱币资金/有息债务达79%,扣除受限的个人,钱币资金范畴仍赶上150亿元,却无法兑付20亿元驾御的债券回售款和应付息金。

  公司通过经常并购实行高速扩张,总资产和有息债务大幅攀升。2014岁暮,东旭集团总资产为301.8亿元,2018末总资产达2072亿元,是14岁暮的6.87倍。2018岁暮,有息债务达871亿元,是14岁暮的7.9倍,债务职掌显著加重。

  二者短期偿债压力均较大,东旭光电短期债务占比为56.92%,东旭集团短期债务占比为46.49%。

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  收购上海复星集团旗下的星景生态环保科技(姑苏)有限公司100%股权,收购对价为3.4亿元,进军生态环保界限,新增环保PPP营业。

  东旭集团主开业务显现以下特性:(1)营业板块涣散化,除了设备及技艺任事营业营收占比赶上35%,其余板块营收占比均低于10%。(2)古代主业的设备及技艺任事和光电显示原料,比拟其他营业板块,二者的营收和毛利率较高,孝敬了较大的利润,但近年来毛利率接续下滑,剩余才干削弱。[1](3)公司通过经常收购其他营业板块,实行营收的较速伸长,但整个毛利率却由16年的31.14%降至18年的23.33%。(4)存正在客户会合度较高的危险,2018年玻璃基板前五大客户出卖额合计占比达89.39%,此中最大简单客户出卖额占比达56.55%。

  易会满赴浙江调研 实地走访上市公司!圆满再融资、重组等轨制 看十大枢纽点

  第一,激进扩张的民企,正在融资收紧阶段面对资金链断裂危险。企业依赖外部融资速捷扩张,并过众地选取短债长投的体例,很容易因为一端投资周期长、资金回流慢,另一端融资渠道收紧,债务会合到期兑付,导致资金链断裂,显示滚动性危殆。值得防备的是,债券融资占比力高的企业面对的再融资压力更大。债券再融资容易性弱于银行以东旭光电为例,2019年6月末应付债券为62.36亿元,而公司仅正在15、16年债券商场行情较好时

  遵照审计告诉,公司主开业务蕴涵光电显示原料、设备及技艺任事、新能源汽车、石墨烯资产化利用、环保营业、兴办安设、电子通信产物、新能源、地产、金融等众个板块。

  受限资产占比和股权质押比例较高,再融资空间有限。东旭光电投资性和固定资产受限范畴占比赶上90%,东旭集团投资性和固定资产受限占比赶上65%,正在筑工程受限范畴占比也都赶上了40%。而没有被抵质押的资产,闭键剩下被占用的资金以及少量权力投资。集团质押东旭光电和股份占所持有股份的比例赶上87%。

  第二,警卫“存贷双高”的民企。企业账上有较众的钱币资金(远超平日筹划所需),却依然大范畴寻求外部融资、担当融资本钱,有悖常理。“存贷双高”有其潜正在危险,一方面,可以存正在虚增资金或者大额受限资金未披露;另一方面,可以存正在大股东占款。东旭光电和东旭集团的钱币资金占总资产比重历久赶上25%,貌似现金宽裕,但受限资产和股权质押情形反应了集团滚动性危险,二者存正在冲突。2019年6月末,东旭光电非受限钱币资金范畴赶上150亿元,却无法兑付20亿元驾御的债券回售款和应付息金。其它,也需闭怀企业是否存正在较大范畴资金占用,东旭光电16岁暮应收账款、预付金钱和其他应收款合计占总资产比重仅5.77%,而19年6月末高达27.29%。

  收购东旭蓝天(原宝安地产),现金出资合计23.64亿元。2015年8月25日,东旭集团与中宝控股签定了《股权收购订交》,以现金出资119,663万元收购中宝控股持有的宝安地产70,390,000股,占宝安地产总股本14.99%。9月21日,东旭集团与东鸿信投资签定了《股份让渡订交》,以现金出资116,749万元收购东鸿信投资持有的宝安地产69,909,605股,占宝安地产总股本14.89%。通过两次收购,东旭集团共计持有宝安地产股份14029万股(占公司总股本29.88%),成为其控股股东。

  嘉麟杰原实践管制人黄伟邦先生与东旭集团签订了《股权让渡订交》,让渡其持有的上海邦骏投资有限公司(邦骏投资持有嘉麟杰16,319万股,占总股本19.61%)100%股权。同日,东旭集团以11.48元/股的价钱从黄伟邦处收购845万股嘉麟杰股份(占总股本比例为1.02%)。2018年,东旭集团又以1亿元累计从二级商场增持2,729.88万股嘉麟杰股份(占总股本3.28%)。通过三次操作,合计持有嘉麟杰股份比例为23.91%。

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  第二,集团持有的上市公司股份质押比例较高。东旭集团及其子公司质押旗下3家上市公司股份的比例均较高,此中东旭集团质押东旭光电和东旭蓝天股份占其所持有股份的比例赶上87%。股权质押比例较高反应出集团滚动性危险,且将来可腾挪的空间较小。

  东旭光电和东旭集团“存贷双高”且短期偿债压力较大。截至2019年6月末,东旭光电有息债务为248.27亿元,东旭集团有息债务为840.67亿元。二者短期偿债压力均较大,短期债务占比均赶上45%,且存正在“存贷双高”征象,钱币资金占总资产比重历久赶上25%。

  截至2019年11月19日,东旭光电未偿债券共4只,债券余额合计56.56亿元。2019年12月2日,“16东旭光电MTN002”将面对回售,债券余额17亿元。从集团层面看,东旭集团有限公司(以下简称“东旭集团”)存量借主体蕴涵东旭光电和东旭集团,债券余额合计252.95亿元。2019年和2020年回售及到期范畴占比分手为18.55%和47.08%。2019年12月27日,范畴7亿的“16东集06”面对到期兑付。

  MTN001A”应于2019年11月18日实行回售本息兑付(合计19.69亿元),“16MTN001B”应于2019年11月18日兑付息金0.41亿元,因为公司资金且则显示短期滚动性贫寒,未能依期兑付。

  警卫民企激进扩张和“存贷双高”危险。东旭光电违约必然水准折射出民企违约的共性特色。第一,激进扩张的民企,正在融资收紧阶段面对资金链断裂危险。企业依赖外部融资速捷扩张,并过众选取短债长投的体例,很容易因为一端投资周期长、资金回流慢,另一端融资渠道收紧,债务会合到期兑付,导致资金链断裂,显示滚动性危殆。值得防备的是,债券融资占比力高的企业面对的再融资压力更大,需警卫只正在15-16年发债或15-16年发债偏众的民企面对的回售及到期压力。第二,警卫“存贷双高”的民企。第三,闭怀受限资产占比和股权质押比例高通报出的企业滚动性危险信号。

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  2019年11月19日,东旭光电科技股份有限公司(以下简称“东旭光电”)告示称,“16东旭光电MTN001A”应于2019年11月18日实行回售本息兑付(合计19.69亿元),“16东旭光电MTN001B”应于2019年11月18日兑付息金0.41亿元,因为公司资金且则显示短期滚动性贫寒,“16东旭光电MTN001A”和“16东旭光电MTN001B”未能依期兑付。

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  公司正在筑项目闭键为玻璃基板出产线项目及光伏电站项目,尚需投资范畴较大。截至2018岁暮,公司闭键正在筑项目估计总投资338.25亿元,尚需投资156.19亿元。玻璃基板、彩膜行业存正在产能过剩危险,光伏行业已紧张产能过剩且受邦度战略影响较大,假若正在筑项目停筑或不行按预期实行量产,将对公司剩余以及偿债爆发负面影响。